炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

1. 可靠的经纪商：选择一个有良好声誉和可靠的经纪商非常重要。查看经纪商的许可证和监管情况，以确保他们的合法性和安全性。

　　原创 野马财经 　

　　作者 | 徐长卿 武丽娟

　　A股“小华为”能否与巨头争雄？

　　“打断妻子多根肋骨，被指长期家暴，连咬带打．．．．．．”

　　周末一则上市公司创始人家暴妻子的消息引发热议。事件的主角，正是知名上市公司、AI概念大牛股拓维信息（002261.SZ）创始人之一、第二大股东宋鹰。 

　　据“澎湃新闻”报道称，拓维信息联合创始人宋某被妻子指控家暴一案，长沙市雨花区检察院已向长沙市雨花区法院提起公诉，检方称应以故意伤害罪追究宋某刑责。被害人刘某的损伤为左侧第二、三、四、五、六前肋端及左侧第五前肋骨折，右侧第五、六前肋骨折，评定为轻伤一级。

　　值得一提的是，2023年5月9日，犯罪嫌疑人宋某已被取保候审。宋某在去年6月25日回应“澎湃新闻”时称妻子的家暴指控“根本不属实”：“她说的话都是臆想出来的”。

　　而拓维信息相关人士对“财联社”回应，这是股东个人私事，公司不方便作评论。宋鹰很早就不属于公司管理层，不参与公司经营管理，事件对上市公司没有影响。

　　目前，宋鹰未在拓维信息任职，此前曾担任过副董事长、总经理职务。《招股书》显示，宋鹰是公司创始人之一，1965年出生，高级工程师。截至今年一季度末，宋鹰持有拓维信息7.23%的股份，是第二大股东。

　　一个多月前，因为财报上写着采购22亿，却支付了30亿，拓维信息被深交所发出了19个“灵魂拷问”，第二天股价大跌8.15%，市值“蒸发”超14亿。

　　6月17日，拓维信息股价低开1.97%，报收12.03元/股，跌幅1.23%，市值150.78亿元，较一年前缩水了三分之一。

　　蹊跷多付8亿元

　　拓维信息的财务数据会“说话”。

　　首先就是增收不增利。2023年拓维信息实现营业收入31.54亿元，同比增长41.02%，归母净利金额4496.31万元，同比增长104.44%。

　　值得注意的是，营收虽涨，但扣非净利润却不高。根据财报，公司的扣非净利润1566.78万元。如果看其半年报的数据就会发现，在2023年上半年，公司营业收入约10.73亿元，同比增加14.84%；归母净利约5781万元。这也就意味着，2023年下半年公司营收20.81亿元，同比增加近60%，但2023年下半年归母净利亏损1285万元。

　　从上半年到下半年，拓维信息营收增速加快，净利却下滑明显，尤其在下半年还陷入亏损。但奇怪的事情不止于此。 

　　根据往年财报，2022年公司经营性净现金流为-3.14亿元，2023年这一数字为-11.7亿元，2024年一季度经营性净现金流为-2.87亿元，可见拓维并不宽裕。在公司现金流十分紧张的情况下，采购22亿，却大手大脚的支付了30多亿。

　　2023年，拓维信息向前五大供应商采购额为16.36亿元，占采购总额的75.82%。以此计算，拓维信息2023年采购总金额为21.58亿元。 

　　但翻开现金流量表时会发现，拓维信息2023年购买商品、接受劳务支付的现金高达30.31亿元，同比增长79.57%。因此，深交所要求拓维信息说明采购总金额与支付现金金额存在较大差异的原因及合理性。 

　　现金流量表摘要，数据来源：2023年年报

　　从数据来看，拓维信息的差异主要是预付账款增多，应付票据减少导致。预付账款方面，拓维信息2023年末为6.78亿元，相较2022年末增长3.99亿元。应付票据方面，应付票据及应付账款金额合计2.28亿元，较期初下降52.9%，并且这还是拓维信息2023年采购额同比增长39.73%的情况下。即拓维信息2023年采购额猛增，但欠的反而更少。

　　不过，拓维信息解释道，采购总金额统计口径为2023年度计入存货或营业成本的不含税金额。采购支付现金为2023年实际采购付款金额，二者差异主要受税金差异、采购到货和支付货款的时间性差异影响。

　　香颂资本董事沈萌认为，预付账款增加大致会有两种可能，其一是议价能力弱，因此当市场供需偏向卖方市场时，不得不增加预付，其二是可能存在上市公司通过预付方式、替交易方承担了资金风险，属于变相的部分利益输送。

　　初步来看，拓维信息似乎欠供应商的更少，预付给供应商的更多，供应商的话语权可能更强。资料显示，拓维信息2022年和2023年第一大供应商均是华为，采购金额分别为10.91亿元和13.69亿元，占采购总额比例的70.67%和63.46%。拓维信息其他供应商则占比不高，占采购总额的比例均不超过5%。

　　需要指出的是，由于拓维信息2023年报未披露具体的付款情况，所以不好判断是否为第一大供应商还是其他供应商导致。

　　但上市公司多付8亿元背后，起码说明了合作方话语权之强。

　　捆绑华为，却没防住商誉爆雷

　　1996年，湖南小伙李新宇进军了IT行业，在长沙成立Talkweb（“拓维”），意为“会说话的网络”。2003年拓维在国内率先探索手机动漫新业态， 2008年拓维成功在深圳中小企业板上市，彼时，拓维被业界誉为“中国手机动漫第一股”。

　　适逢2014年移动互联网风口爆发，公司率先重金“杀入了”教育和游戏行业。2014年9月分别以1530万和4589万收购了贵州前途45%和北京九龙晖30%的股权，前者溢价3倍，后者折价，此时并未对公司形成商誉。

　　到了2015-2016年，拓维分别以8.1亿、10.6亿和7.23亿对价合并上海火溶、海云天科技及山东长征三家公司，上海火溶90%股权的交易对价甚至溢价达到30倍以上，给公司带来了8.26亿的商誉。2016年，公司商誉占比总资产达到52.65%。

　　2017年，可谓拓维信息的转折之年。随着与华为合作的深入，拓维的外宣逐渐偏向科技公司。这一年，公司成为华为云首批4家同舟共济合作伙伴，并围绕鲲鹏/晟腾、开源鸿蒙业务成立多家控股子公司，给公司带来了新的业绩预期。 

　　大树下面好乘凉，绑定华为的拓维信息业绩也着实获得了增长。2019年至2021年，拓维信息营业收入分别为12.4亿元、14.89亿元和22.3亿元，分别同比增长4.62%、20.07%、49.83%，三年增长约80%；净利润分别为2196.74万元、4781.91万元和8252.99万元，同比分别增长101.61%、117.68%和72.59%，三年增长2.76倍。

　　2018年，华为还仅仅是拓维信息的第二大客户，拓维信息供货给华为软件。2019年起，华为连续四年都是拓维信息的第一大供应商，采购金额也从2019年的6579万飙涨至2022年的10.91亿，采购金额占比暴增至70.67%。据回复函显示，2023年，采购金额占比63.46%。

　　来源：巨潮资讯

　　对此，拓维信息表示，对华为采购占比较高有基于行业特征的合理性及公司战略的必要性，公司正在积极采取措施持续提升与华为公司稳定的经营与采购关系，并预期随着未来供应链能力的不断提升及战略产品矩阵的完善，对华为的采购占比将逐步降低。 

　　但曾经的隐患并没有消散。2018年和2022年，拓维信息迎来两次巨额亏损。前后两次巨额亏损背后，巨额商誉减值均是 “元凶”。

　　先是2018年一次性计提了14亿元的资产减值损失；后面2022年，“教育双减”拓维信息再次计提了8.96亿元的资产减值损失，两次合计约23亿。

　　此次，深交所还关注了拓维信息的货币资金、应收账款、商誉减值等方面的问题，并要求其做出书面说明并对外披露。

　　拓维信息回复称，经核查，管理层申报的盈利预测与商誉资产组的实际运营情况和未来规划相符，并已充分考虑2023年的经营变化对预测年度的影响。管理层的盈利预测数据依据充分，预测逻辑合理审慎，盈利预测采用的相关假设符合企业经营的客观实际。 

　　商誉历来是上市公司业绩爆雷的重灾区。在2022年报问询上，深交所就指出，2022年，拓维信息对商誉、无形资产、其他计提减值准备金额分别为7.55亿元、4883.15万元、5309.51万元，并质疑拓维信息存在通过一次性计提商誉进行“财务大洗澡”的情形。

　　沈萌表示，计提商誉虽然不会对现金流造成影响，但在资产和利润上会产生当期的减少。

　　也就是说，公司一旦计提商誉减值，就会构成利润表上的“资产减值损失”，减少当期净利润；同时在资产负债表上，也会相应减少非流动资产、总资产及净资产。

　　需要注意的是，有的上市公司将商誉减值作为规避因财务亏损而退市的手段，通过一次性计提巨额商誉减值进行财务“大洗澡”，后续再轻装上阵，令投资者防不胜防。

　　“小华为”占据AI风口

　　能否与巨头争雄？

　　拓维信息在业内被称为“小华为”。2023年，拓维信息踩着A股市场上最为火热的AI概念，站在了风口，被称为正宗的算力概念股，让其在二级市场上一时风光无两。

　　2023年初，拓维信息的股价为6.63元/股， 9月底，股价一度飙升至23.2元/股。而拓维在股价上的高光时刻是2015年，彼时，借助在线教育热点概念等，股价一度达35元/股。

　　隐忧仍在，出路或在创新。2017年12月，拓维信息公告与华为签订合作协议，根据当时公告来看，核心是基于华为的底层系统和芯片，构建教育、交通、智慧城市等多场景的产品及解决方案，简言之就是用华为的芯片和系统，“加工”成服务器、PC主板及软件云服务系统等，然后搭建一个软硬件结合的模型再服务于华为生态。

　　图片来源：PEXELS

　　2021年、2022年，拓维信息的研发费用占收入比均不足9%，低于行业均值；2023年，研发费用同比仅增长3.41%，依然低于行业均值。“内功”不足的后果就是无法形成核心竞争力，因此拓维信息的销售费用居高不下，虽然2023年同比下降24.09%，但仍有1.34亿元的支出。

　　值得注意的是，根据往期年报显示，2022年，拓维信息向华为销售、采购金额分别为3.21亿元、10.91亿元，其中，对华为投资采购金额占采购总金额的70.67%，而对华为投资销售金额只占其总销售额的14.37%。

　　到了2023年，这两项数字分别为63.46%、8.57%。也就是说，在深度绑定华为后，拓维信息6成以上的芯片原材料供应有了保障，但做好产品后能够销售给华为的也仅有一部分，剩下的产品就需要其自己去找销路，拓展市场。

　　而不足的内功或抵不住逐渐激烈的行业格局。软件云服务领域是一个竞争激烈的市场，众多企业都在争夺市场份额。拓维信息虽然在该领域有着不俗的表现，但面对阿里、腾讯、华为等巨头的强大竞争压力，其增长速度未能达到市场预期，这或成为未来的成败关键。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜 配资正规网上炒股