西南证券股份有限公司郑连声,冯安琪近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：毛利率持续提升，汇兑影响部分利润》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，当前股价为58.06元。

* **监管合规：**受权威机构监管，如证监会或相关金融监管部门。

　　福耀玻璃(600660)　　投资要点　　事件：公司发布2024年三季报，24Q3实现营业收入99.74亿元，同比+13.4%，环比+4.9%；归母净利润19.8亿元，同比+53.5%，环比-6.2%。24Q1-3实现营业收入283.1亿元，同比+18.8%，归母净利润54.8亿元，同比+32.8%。　　毛利率持续提升，汇兑损失影响利润。24Q1-3公司汇兑损失1.38亿元，上年同期汇兑收益3.35亿元，使利润总额同比减少633724.73亿元；太原金诺终止履行北京福通剩余24%股权转让，减少投资收益从而使利润总额同比减少2.12亿元。24Q3毛利率38.8%，同比+2.5pp，环比+1.1pp，连续7个季度提升，公司作为汽车玻璃行业的头部企业，量价齐升，虹吸效应持续增强；24Q3净利率19.9%，同比+5.2pp，环比-2.3pp，主要由于Q3汇兑损失1.23亿（24Q2汇兑收益7391万元，23Q3汇兑损失2.64亿元）。　　高附加值产品占比提升，ASP持续增长。随着汽车智能化的发展，越来越多的新功能被集成到汽车玻璃中，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品渗透率提升，带动了公司ASP的增长。23年公司汽车玻璃ASP为213.24元/平米，同比+5.94%，24H1高附加值产品占比同比提升4.82pp，继续快速增长，汽车电动化智能化趋势持续推动市场扩容。综合来看，随着公司高附加值产品占比增加，将带动公司ASP及毛利率持续提升。　　产能持续扩张，美国工厂盈利提升。汽玻行业呈现集中度高的寡头垄断格局，公司凭借稳定的供应链和成本优势不断开拓客户。根据出货量口径，公司23年汽车玻璃销量140.16百万平米，同比+10.24%，公司24H1资本开支23.46亿元，持续扩张产能，与竞争对手相比，公司在业务聚焦、盈利能力、成本控制、研发投入等方面优势明显，预计在规模效应带动下，市占率有望持续增长。24H1福耀美国实现净利润3.87亿元，同比+103.7%，净利率12.1%，同比+4.6pp，盈利能力持续提升。　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为2.92/3.38/3.88元，对应PE分别为19/17/15倍，归母净利润CAGR为21.6%，维持“买入”评级。　　风险提示：全球化不及预期的风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚劼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利69.27亿，根据现价换算的预测PE为21.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为58.88。

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